Эталонные правила определения курса денежно-кредитной политики, такие как правило Тейлора, предполагают, что 18% — это, скорее всего, пик цикла повышения ключевой ставки, пишет экономист Bloomberg Economics Александр Исаков.
Индикативная ставка по операциям процентный своп на ставку RUONIA (серым (ожидания по ставке)) и сама ставка RUONIA (голубым). Источник: Bloomberg
Сегодняшнее повышение ключевой ставки Банком России до 18%, вероятно, понравится инвесторам на рынке ОФЗ: оно снизит инфляционные ожидания, что, в свою очередь, приведет и к снижению доходностей ОФЗ в ближайшие кварталы. Эталонные правила определения курса денежно-кредитной политики, такие как правило Тейлора, предполагают, что 18% — это, скорее всего, пик цикла повышения ключевой ставки.
Если не произойдет неожиданного увеличения государственных расходов и/или ужесточения санкций, которые затруднят доступ России к импорту и/или повлекут падение экспортных доходов, Банк России может начать снижать ставку уже в декабре 2024 года.
Повышение ставки до 18% является ответом Банка России на неожиданный рост инфляции во втором квартале 2024 года. Ускорение инфляции, обусловленное спросом, и рост инфляционных ожиданий означают, что ЦБ снова — уже пятый год подряд — не сможет вернуть инфляцию к целевому уровню в 4% (прогноз регулятора по инфляции на 2024 год был повышен до 6,5–7,0% с 4,3–4,8%, озвученных в апрельском прогнозе).
Перед сегодняшним заседанием денежный рынок закладывал в цены, что ставка достигнет пика в диапазоне 19–20%. Однако сложно сказать, чем именно были обусловлены подобные ожидания: непосредственными прогнозами, что так и произойдет, или же нежеланием рисковать и готовностью платить за хеджирование рисков более масштабного роста ключевой ставки.
Банк России существенно повысил прогнозы по уровню ставки на 2025 год: до 14–16% с 10–12%. Это подтолкнет банки к аналогичному повышению ставок по долгосрочным вкладам, и тем самым будет способствовать увеличению нормы сбережений.
Подготовлено ProFinance.ru по материалам экономиста Bloomberg Economics Александра Исакова
MarketSnapshot — ProFinance.Ru в Telegram
Источник: profinance.ru