Многолетние стратегии carry trade сворачиваются — вот лучшее объяснение рыночного падения.
Аналитики утверждают, что обвал на мировых фондовых рынках в последние дни скорее отражает сворачивание ранее долгое время популярных операций «кэрри-трейд», а не резкое и быстрое изменение экономических перспектив США.
Хотя опубликованные в пятницу более слабые, чем ожидалось, данные по занятости в США стали катализатором распродажи на рынке, а японский индекс Nikkei в понедельник пережил самое крупное однодневное падение со времен распродажи в «черный понедельник» 1987 года, отчет по занятости сам по себе не был достаточно слабым, чтобы стать основной движущей силой столь резких движений.
Вместо этого ответ, скорее всего, кроется в дальнейшем резком сворачивании позиционных сделок, когда инвесторы брали деньги в долг у экономик с низкими процентными ставками, таких как Япония или Швейцария, для финансирования инвестиций в высокодоходные активы в других местах.
Они попались на удочку, поскольку японская иена выросла более чем на 11% по отношению к доллару с 38-летнего минимума, достигнутого всего месяц назад.
«По нашей оценке, во многом эта (распродажа на рынке) была вызвана капитуляцией позиций, поскольку ряд макрофондов были пойманы на неправильной торговле, и сработали стоп-ордера, изначально начавшиеся с валютного рынка и японской иены», — сказал Марк Даудинг, главный инвестиционный директор BlueBay Asset Management.
«Мы не видим в данных доказательств, говорящих о том, что нас ожидает жесткая посадка», — добавил он.
Один азиатский инвестор сообщил Reuters на условиях анонимности, что некоторые из крупнейших хедж-фондов, торгующих акциями на основе сигналов алгоритмов, начали продавать акции, когда неожиданное повышение процентной ставки Банка Японии на прошлой неделе вызвало ожидания дальнейшего ужесточения политики.
Хотя точные цифры и конкретные изменения в позиционировании, лежащие в основе этих движений, труднодоступны, аналитики подозревают, что переполненные позиции в акциях американских технологических компаний, финансируемые за счет сделок керри-трейд, объясняют, почему они страдают больше всего.
Индекс Nasdaq, в который входят акции высокотехнологичных компаний, снизился более чем на 8% в августе по сравнению с 6%, которые показал индекс широкого рынка S&P 500.
По данным ING, операции по carry trade, стимулированные годами сверхмягкой денежно-кредитной политики Японии, спровоцировали бум трансграничных заимствований в иенах для финансирования инвестиций в других странах.
По данным Банка международных расчетов, с конца 2021 года объем трансграничных заимствований в иенах увеличился на 742 млрд долларов.
«Наши показатели позиционирования показывают, что инвесторы переоценивают японские акции. Они были недооценены с учетом курса иены. Но теперь все выровнялось», — отметил Тим Граф, глава макростратегии по Европе в State Street Global Markets.
Спекулянты в последние недели агрессивно сокращали ставки на понижение курса иены, в результате чего чистая короткая позиция по иене достигла $6,01 млрд, что является самым низким показателем с января, по сравнению с апрельским семилетним максимумом в $14,526 млрд, свидетельствуют последние еженедельные данные CFTC.
«Невозможно завершить крупнейшую в мире сделку кэрри-трейд, не разбив несколько голов», — заявил главный валютный стратег Societe Generale Кит Джакс.
На графиках показано закрытие индекса Nikkei 225 и уровень пары иена/доллар США с января 2024 года.
Источник: profinance.ru